LES MARCHÉS DE CAPITAUX, LEURS PRODUITS ET CHAPITRE …

1 LES MARCH S DE. CAPITAUX, LEURS . PRODUITS ET CHAPITRE 1. LEURS ACTEURS. 1. March March March des March des March s mon taire obligataire actions changes d riv s PLAN DU CHAPITRE . 2. INTRODUCTION. Un march est un "lieu" de rencontre entre des offreurs et des demandeurs Sur les march s de capitaux : offreurs = agents capacit de financement ;. demandeurs = agents besoin de financement Large ventail de PRODUITS : actions, obligations, titres de cr ances n gociables, devises, contrats terme, etc. A chaque produit, son segment de march : Titres de cr ances n gociables march mon taire Obligation march obligataire Action march boursier Swap, futures, options march d riv.

2 3. INTRODUCTION. Sur chacun de ces segments se rencontrent des metteurs et des investisseurs sur le march primaire (march du neuf). Une fois acquis, un titre ou un contrat financier peut tre revendu sur le march secondaire (march de l'occasion). C t metteurs, les march s de capitaux sont surtout anim s par de gros metteurs nationaux ou trangers, priv s ou publics C t investisseurs, ce sont les banques et les investisseurs institutionnels nationaux ou internationaux qui tiennent les cordons de la Bourse ! 4.

3 LE MARCH . MON TAIRE. 5. I - LES TITRES DE. CR ANCES. N GOCIABLES (TCN). II - LE MARCH . INTERBANCAIRE. 6. LES TITRES DE CR ANCES N GOCIABLES (TCN). D finition: Titres de Cr ances N gociables (TCN) = Titres de dette court-moyen terme Principales caract ristiques des titres n gociables court et moyen terme Montant minimal: 150 000 euros Dur e: inf rieure ou gale 1 an pour les titres n gociables court terme ; sup rieure 1 an pour les titres n gociables moyen terme Remboursables l' ch ance 7. LES TITRES DE CR ANCES N GOCIABLES (TCN).

4 Avant la r forme de 2016, il existait quatre grands types de TCN: les bons du Tr sor n gociables ; les certificats de d p t n gociables ; les billets de tr sorerie ; les bons moyen terme n gociables (BMTN). D sormais, il n'existe plus que deux cat gories: Les NEU CP (Negotiable EUropean Commercial Paper) pour les programmes court terme Les NEU MTN (Negotiable EUropean Medium-Term Note) pour les programmes moyen terme Objectif de la r forme: moderniser le march existant en l'alignant sur les standards internationaux ; utiliser une appellation plus explicite l'international.

5 8. Source: Note mensuelle sur le march des titres n gociables court et moyen terme (NEU CP- NEU MTN) Juillet 2020. Banque de France 9. LES TITRES DE CR ANCES N GOCIABLES (TCN). Les principaux metteurs sont donc les grandes banques (BNP. Paribas, Soci t G n ), les grandes entreprises (Alstom, ) et les administrations publiques. Le taux moyen des missions d pend de la notation de l' metteur et de la maturit . Actuellement n gatif pour les CP de courte maturit . (cons quence de la politique mon taire). 10. LE MARCH INTERBANCAIRE.

6 Le march interbancaire est le lieu du refinancement des banques et des op rations de politique mon taire Les banques avec un exc dent de tr sorerie pr tent aux banques ayant un besoin de liquidit . Un march de gr gr , o les banques commerciales se pr tent des fonds "sans garantie" (unsecured) ou "contre garantie" (repo). entre elles court-terme 11. LE MARCH INTERBANCAIRE. Repo (Sale and Repurchase Agreement) ou pension livr e: vente de titres au comptant suivie d'un rachat terme . une date et un prix convenus d'avance.

7 Les pr ts repo sont a priori moins risqu s que les pr ts interbancaires en blanc . D'o la forte baisse des pr ts sans garantie post-crise 12. Source: Euro money market study 2018. ECB. 13. LE MARCH INTERBANCAIRE. Les principaux taux de r f rence sur le march interbancaire. eonia - Euro Overnight Index Average : 1 jour (bas sur les transactions). EURIBOR - Euro Interbank Offered Rate : de une semaine 12 mois (d claratif). LIBOR - London Interbank Offered Rate : de 1 jour 12 mois (d claratif). - Affaire de manipulation du taux interbancaire britannique Libor et europ en Euribor entre 2005 et 2009.

8 - Annonce par le r gulateur britannique de la suppression du LIBOR. d'ici 2021. - Introduction d'un nouveau taux de r f rence: l' STER (euro short- term rate) partir d'octobre 2019 (BCE). eonia et STER coexisteront pendant une p riode de transition . 14. Note: volution du taux d'int r t interbancaire eonia . Source: BCE. 15. Note: volution du march interbancaire (volume d' change journalier, en millions d'euros). Source: BCE. 16. TUDE DE CAS: LA DISPARITION DU. MARCH INTERBANCAIRE ? Chute du montant des pr ts interbancaires non-s curis s Peur des banques de pr ter de l'argent sans garantie post- crise Ressources de court-terme limit es par la r glementation bancaire issue de B le III.

9 Tension r cente sur le march des pr ts s curis s . court-terme (repo) "Bank Financing: The Abondance de liquidit due la politique mon taire Disappearance of Interbank Ass chement des collat raux Lending" [Mon ey and Banking, 2018]. 17. TUDE DE CAS: INJECTION DE LA FED ". SUR LE MARCH REPO Pourquoi la Fed a inject plus de 270. milliards de Aux tats-Unis, le taux repo est en temps normal proche dollars sur les des taux directeurs de la Fed. march s mon taires en une semaine " [Le Le lundi 17 septembre 2019, alors que le taux directeur Monde, de la Fed se situait entre 1,75 % et 2 %, le taux repo a septembre 2019].

10 Brutalement grimp pour atteindre 9%. Cette "p nurie de cash" a alors oblig la FED . intervenir (53 milliards le 18 septembre, 75 milliards le lendemain, d'autres injections tout au long de l'automne "Treasury ). Repo Reference Rates" [FED]. 18. Source: Trading Economics Federal Reserve 19. Les Echos 25 octobre 2019 Les Echos 22 septembre 2019. Le Monde 18 septembre 2019 Le Monde 10 septembre 2019. 20. LE MARCH . OBLIGATAIRE. 21. I - LES OBLIGATIONS. II - VOLUTION DES. TAUX EN ZONE EURO. 22. LES OBLIGATIONS.