Informe Riesgo País - secmca.org

1 Consejo Monetario CentroamericanoConsejo Monetario CentroamericanoConsejo Monetario CentroamericanoConsejo Monetario Centroamericano Secretar a EjecutivaSecretar a EjecutivaSecretar a EjecutivaSecretar a Ejecutiva Informe Riesgo Pa sInforme Riesgo Pa sInforme Riesgo Pa sInforme Riesgo Pa s IIIIIIII TrimestreTrimestreTrimestreTrimestre,,,, 2012012012018888 Secretar a Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano Informe de Riesgo Pa s, II Trimestre 2018 1 El presente Informe recoge las calificaciones y opiniones sobre los principales factores de Riesgo , retos y fortalezas de las econom as de la regi n, elaborados por las calificadoras de Riesgo S&P Global Ratings, Moody s Investor Service y Fitch Ratings, correspondientes al segundo trimestre de 2018.

2 Las opiniones de estas calificadoras no necesariamente corresponden a las del Consejo Monetario Centroamericano o a su Secretar a Ejecutiva. mbito Internacional1 Acorde a las proyecciones del Fondo Monetario Internacional (FMI) en su Informe Perspectivas de la Econom a Mundial (WEO por sus siglas en ingl s), el repunte de la inversi n mundial y el comercio internacional siguen siendo el motor de la recuperaci n mundial. El crecimiento de la econom a mundial registrado en 2017 se ubic en , punto porcentual m s r pido que en 2016 y el m s vigoroso desde 2011. Se estima un ligero aumento del crecimiento mundial a este a o y el pr ximo, un nivel significativamente superior al de las previsiones de octubre, respaldado por el crecimiento m s r pido en la zona del euro, Jap n, China y Estados Unidos; los que crecieron por encima de las expectativas en 2017, aunado a la recuperaci n parcial de los precios de las materias primas 1 Elaborado con base en el Informe World Economic Outlook, April 2018 Cyclical Upswing, Structural Change publicado por el Fondo Monetario Internacional.

3 Se espera que junto a China, otras econom as de mercados emergentes y en desarrollo como Brasil, M xico y algunas de Europa tambi n registraran mejores resultados que el que mostraban las proyecciones anteriores. Sin embargo, en conjunto, los beneficios para este grupo de pa ses sufrir n el lastre de las fuertes revisiones a la baja en algunos pa ses asolados por conflictos civiles, en particular Libia, Venezuela y Yemen. En cuanto a la pol tica fiscal, supone una orientaci n m s laxa en 2018 y 2019, resultado de la previsi n de saldos fiscales estructurales m s d biles en Estados Unidos -producto de la reforma del c digo tributario-, as como en la zona del euro y Jap n.

4 El pron stico para la pol tica monetaria apunta hacia una normalizaci n de la tasa de pol tica monetaria de Estados Unidos, debido a una demanda y presi n inflacionaria m s fuerte en el marco de una pol tica fiscal m s expansiva, as se proyecta que la meta de la tasa de inter s de pol tica monetaria de Estados Unidos suba a alrededor de al final de 2018 y a aproximadamente al final de 2019, para luego descender al nivel de equilibrio a largo plazo. Es posible que el endurecimiento de la pol tica monetaria se produzca antes de lo esperado si surge un exceso de demanda, algo bastante posible en Estados Unidos, donde la pol tica fiscal es cada vez m s expansiva, a pesar de que la econom a se ha acercado al pleno empleo.

5 A su vez, un endurecimiento de las condiciones financieras ejercer a presi n sobre pa ses, empresas y hogares con una deuda elevada, tambi n en las econom as de mercados emergentes. Secretar a Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano Informe de Riesgo Pa s, II Trimestre 2018 2 Adem s, de las pol ticas monetaria y fiscal, hay que prestar especial atenci n a la estabilidad financiera. Los supuestos sobre las condiciones financieras mundiales siguen siendo en general favorables durante 2018 y 2019, se prev n condiciones financieras acomodaticias para la mayor a de los mercados emergentes, con tasas de pol tica m s elevadas y se espera que el continuo relajamiento de las condiciones crediticias, sobre todo en la zona del euro, compense el aumento gradual que se espera en las tasas de inter s a largo plazo, aunado a una normalizaci n de la pol tica monetaria en Estados Unidos y el Reino Unido que se d sin aumentos importantes o prolongados de la volatilidad en el mercado financiero.

6 Adicionalmente, los supuestos en torno a los precios de las materias primas prev n que el precio del petr leo promedio se ubicar en US$ el barril en 2018 y bajar a US$ en 2019, conforme se recupera la oferta. Se espera que los precios de los metales repunten un en 2018, tras el aumento de registrado en 2017 por el fortalecimiento de la demanda mundial, y que de ah en adelante se mantengan estables. El ndice de precios de las materias primas -elaborado por el FMI- aumentar aproximadamente en 2018 con respecto a su promedio de 2017, para disminuir aproximadamente en 2019. A nivel de pron sticos de crecimiento, por pa ses espec ficos o grupos de ellos, los cambios m s relevantes reportados fueron: El crecimiento de Estados Unidos se estima en para 2018 y para 2019.

7 La revisi n al alza obedece a una actividad m s vigorosa de lo previsto en 2017, una demanda externa m s firme y el efecto macroecon mico previsto de la reforma tributaria aprobada en diciembre de 2017, sobre todo el recorte de las tasas impositivas que pagan las empresas y la autorizaci n temporal de contabilizar la inversi n integralmente como gasto, lo cual se prev estimular la actividad a corto plazo. La revisi n tambi n tiene en cuenta el aumento del gasto p blico tras el acuerdo presupuestario bipartidista alcanzado en febrero de 2018. Se prev que la recuperaci n de la Zona del Euro se acelere levemente a en 2018, para moderarse a en 2019, debido a una demanda interna superior a lo esperado en toda la zona monetaria, una pol tica monetaria propicia y una mejora de las perspectivas de la demanda externa.

8 Tambi n, se proyecta un aumento moderado en el crecimiento de Jap n a en 2018, antes de desacelerarse hasta en 2019, consecuencia de la mejora de las perspectivas de la demanda externa, el incremento de la inversi n privada y el presupuesto suplementario para 2018. No obstante, las perspectivas a mediano plazo para Jap n siguen siendo d biles, debido ante todo a la contracci n de la fuerza laboral. Los pron sticos para las econom as emergentes y en desarrollo prev n que el crecimiento contin e aceler ndose, ubic ndose en en 2018 y en 2019. Resultado del ininterrumpido vigor econ mico en las econom as emergentes de Asia, convirti ndolas en el principal motor del crecimiento mundial, as como de las perspectivas m s favorables para los exportadores de materias primas despu s de tres a os de actividad econ mica muy d bil.

9 Por su parte, para las econom as emergentes y en desarrollo de Europa, el pron stico de crecimiento se ubica en en Secretar a Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano Informe de Riesgo Pa s, II Trimestre 2018 3 2018 y para 2019, respaldado por una coyuntura externa propicia, con condiciones financieras favorables y una demanda m s robusta de la zona del euro y en el caso de Turqu a, una orientaci n acomodaticia de las pol ticas. La recuperaci n en Am rica Latina y el Caribe se est afianzando, regi n que se vio gravemente afectada por la disminuci n de los precios de las materias primas durante 2014-2016, se espera que el crecimiento repunte gradualmente a en 2018 y a en 2019.

10 El Informe se ala que los riesgos para las perspectivas a corto plazo siguen siendo dobles y que, en t rminos generales, est n equilibrados, destacando: Contin a existiendo la posibilidad de que el crecimiento sea inesperadamente mayor de lo previsto. La recuperaci n actual de la inversi n podr a impulsar un repunte de la productividad, lo que implica que el crecimiento podr a ser mayor en el per odo que se avecina. A su vez, una aceleraci n del producto potencial podr a extender el margen para una expansi n de la demanda antes de que se tope con limitaciones de capacidad y genere presi n inflacionaria. Existe la advertencia de que el precio de los activos puede corregirse r pidamente y provocar ajustes, potencialmente perturbadores de las carteras, producto de la aplicaci n de aranceles al acero y el aluminio y diversos productos chinos por parte de Estados Unidos, as como el anuncio de China sobre la aplicaci n de aranceles de represalia a las importaciones provenientes de Estados Unidos.