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1 informe TrimestralNoviembre 22, 2017 Julio Septiembre 2017 ndice1 informe Trimestral Julio -Septiembre 2017 Pol tica Monetaria e Inflaci n1 Condiciones Externas2 Previsiones y Consideraciones Finales4 Evoluci n de la Econom a Mexicana3 informe Trimestral Julio -Septiembre 2017 Conducci n de la Pol tica Monetaria2 ElBancodeM xicohaimplementadodesdefinalesde2015lasm edidasconducentesparacontribuiraque,ante loschoquesquehanafectadoalainflaci n,losajustesenpreciosrelativossedendeman eraordenada,evitandolaaparici ndeefectosdesegundoordenenelprocesodefor maci ndepreciosenlaeconom a. LaJuntadeGobiernohatomadoenconsideraci nquelasmedidasdepol ticamonetariaincidenconunrezagosobrelain flaci natrav sdedistintoscanalesdetransmisi ,lasaccionesdepol ticamonetariahancontribuidoaquesehayaobs ervado: Unanclajedelasexpectativasdeinflaci n.

2 Unmenorcrecimientodelfinanciamiento. Unasignificativaapreciaci ndelamonedanacionalfrenteald lardesdemediadosdeeneroyhastafinalesdese ptiembrede2017,sibienrecientementelacoti zaci nenprincipiohayaalcanzadosum Trimestral Julio -Septiembre 20173 Conducci n de la Pol tica MonetariaLaJuntadeGobiernoconsider ,queapesardelaelevaci ndealgunosriesgos,laposturadepol ticamonetariaadoptadasegu asiendocongruenteconlaconvergenciadelain flaci , 2017 Noviembre, 2017 Sin cambio en por cientoAgosto, 2017 AntelosriesgosquepersistenelBancodeM xicoestar vigilanteparaasegurarquesemantengaunapol ticamonetariaprudente,demaneraqueprevale zcaelanclajedelasexpectativasdeinflaci Trimestral Julio -Septiembre 20174As ,laposturadepol ticamonetariaquesehaadoptadocondujoaquel ainflaci ngeneralanualalcanzaraunm de Pol tica Monetaria e INPC% y variaci n % anual1/Hastael20deenerode2008semuestrala TasadeInter sInterbancariaaund :BancodeM para la Tasa de Inter s Interbancaria a un d a 1/NoviembreINPCI nflaci n SubyacenteOctubreObjetivo de Inflaci nInforme Trimestral Julio -Septiembre 20175 Sehanincrementadolastasasdeinter Real Ex-Ante de Corto Plazo y Rangos Estimados para la Tasa Neutral Real de Corto Plazo en el Corto y Largo Plazos 1/%1/Latasarealex-antesecalculacomoladif erenciaentreelObjetivodelaTasadeInter sInterbancariaaund aylasexpectativasdeinflaci na12mesesextra dasdelaEncuestadeBancodeM.

3 BancodeM Real Ex-ante de Corto PlazoRango de la Tasa Real Neutral de Corto Plazo en el Corto PlazoNoviembreRango de la Tasa Real Neutral de Corto Plazo en el Largo PlazoInforme Trimestral Julio -Septiembre 20176 Elcambiodetendenciadelainflaci nhasidoresultado,adem sdelaposturamonetariaimplementada,deldes vanecimientoparcialdelosajustesenprecios relativosderivadosdelasecuenciadechoques quelahanafectado. ndice Nacional de Precios al ConsumidorVariaci n % anualFuente:BancodeM de VariabilidadNo SubyacenteOctubreAgo-17 Trimestral Julio -Septiembre 20177 Elcambioenlatrayectoriaquehaexperimentad olainflaci de la Canasta del INPC seg n Intervalos de Incremento Mensual Anualizado 1/%, a. n Mensual DesestacionalizadaAnualizada y Tendencia%, a. n General e Indicador de Media Truncada 2/Variaci n % :BancodeM :Desestacionalizaci npropiaconinformaci ndeBancodeM ndelasvariacionesextremasenlospreciosdea lgunosgen ricosalainflaci ndeun :i)lasvariacionesmensualesdesestacionali zadasdelosgen ricosdel ndicedepreciosseordenandemenoramayor;ii) seexcluyenlosgen ricosconmayorymenorvariaci n,considerandoencadacoladeladistribuci nhastael10porcientodelacanastadel ndicedeprecios,respectivamente.

4 Yiii)conlosgen ricosrestantes,queporconstrucci nseubicanm scercadelcentrodeladistribuci n, :Elaboraci npropiaconinformaci ndeBancodeM M vil de 6 MesesVariaci n Mensual AnualizadaObjetivo de Inflaci n GeneralOctubreInflaci n GeneralInflaci n Anual de Media de Inflaci n GeneralOctubre01020304050607080901002010 2011201220132014201520162017 Menor a 2%Entre 2 y 4%Mayor a 4%Menor o igual a 3%Octubre0123456720102011201220132014201 520162017-6-3036912151821201020112012201 32014201520162017 informe Trimestral Julio -Septiembre 201781Q-AgostoMedia M vil de 6 MesesVariaci n Mensual AnualizadaObjetivo de Inflaci n GeneralOctubreInflaci n SubyacenteInflaci n Anual de Media de Inflaci n :BancodeM de la Canasta del INPC seg n Intervalos de Incremento Mensual Anualizado 1/%, a.

5 N Mensual DesestacionalizadaAnualizada y Tendencia%, a. n Subyacente e Indicador de Media Truncada 2/Variaci n % anualEstecambioenlatrayectoriatambi nseobservaenlainflaci ndelasvariacionesextremasenlospreciosdea lgunosgen ricosalainflaci ndeun :i)lasvariacionesmensualesdesestacionali zadasdelosgen ricosdel ndicedepreciosseordenandemenoramayor;ii) seexcluyenlosgen ricosconmayorymenorvariaci n,considerandoencadacoladeladistribuci nhastael10porcientodelacanastadel ndicedeprecios,respectivamente;yiii)conl osgen ricosrestantes,queporconstrucci nseubicanm scercadelcentrodeladistribuci n, :Elaboraci npropiaconinformaci ndeBancodeM :Desestacionalizaci npropiaconinformaci ndeBancodeM a 2%Entre 2 y 4%Mayor a 4%Menor o igual a 3%OctubreInforme Trimestral Julio -Septiembre 20179 Unodelosfactoresquem shacontribuidoaqueseobservenmenoresnivel esdeinflaci ,principalmente,porlospreciosdelasmercan c as y Servicios0123456789101120092010201120122 0132014201520162017 Mercanc asFuente:BancodeM.

6 BancodeM asAlimenticiasServiciosNo AlimenticiasOctubre ndice de Precios SubyacenteVariaci n % anual-120-60060120180240300-20-100102030 4050201220132014201520162017-20-15-10-50 510152025303540201220132014201520162017 informe Trimestral Julio -Septiembre 201710 ndice de Precios No SubyacenteVariaci n % anual ndice de Precios de Frutas y VerdurasVariaci n % anualFuente:BancodeM :BancodeM LPGas NaturalGasolinaEnerg ticosLainflaci nnosubyacentesiguepresentandoniveleselev ados,loquehalimitadolavelocidaddeabatimi entodelainflaci ,as comoelimportanteincrementodelospreciosde losenerg ticosapartirdeseptiembre, y VerdurasCebollaPapa y Otros Tub rculosJitomate ndices de Precios de Energ ticos SeleccionadosVariaci n % anualFuente:BancodeM SubyacenteAgropecuariosEnerg ticos y Tarifas Aut.

7 Por el GobiernoOctubre11 Lasexpectativasdeinflaci ,lasexpectativasparahorizontesdem de Inflaci n General AnualMediana, %Expectativas de Inflaci n de Largo PlazoMediana, %Fuente:EncuestadeBancodeM ndelaestimaci ndelasexpectativasdeinflaci ndelargoplazoverelRecuadro Descomposici ndelaCompensaci nporInflaci nyRiesgoInflacionario ,seactualiz laestimaci :EncuestadeBancodeM xico(periodicidadmensual)yEncuestaCitiba namex(periodicidadquincenal). informe Trimestral Julio -Septiembre 5 a 8 A osSiguientes 4 A osLargo Plazo (Instrumentos de Mercado) 1/Intervalo de VariabilidadOctubreOctubreSiguientes 3 a 8 A osNoviembre12 Elpesopresent ,desdefinalesdeseptiembresedepreci yaument suvolatilidaddebido,principalmente,alain certidumbreentornoalTLCAN,elprocesodenor malizaci ndelapol ndeunplanfiscalendichopa de Cambio Nominal 1/ Pesos por d Impl cita en Opciones de Tipo de Cambio 2/%1 ltimodatodelasexpectativascorrespondenal promediodelaencuestadeBancodeM.

8 BancodeM Trimestral Julio -Septiembre 2017 Tipo de Cambio ( ltimo dato 21-nov) de Analistas 2017 de Analistas 2018 nNoviembreNoviembreInforme Trimestral Julio -Septiembre 201713 Apartirdejuniolastasasdeinter ,mientrasquelasdemedianoylargoplazo,part icularmentededosa osenadelante,registraronincrementosm ,mismoquehabr asidomayorenausenciadelasaccionesdepol Inter s %Fuente:BancodeM xicoyProveedorIntegraldePrecios(PiP).Nov iembreFuente:BancodeM xicoyProveedorIntegraldePrecios(PiP).1 D a3 Meses2 A os1A o10 A osCurva de Rendimientos% osd a01-dic-1531-mar-1721-nov-1730-dic-1630- jun-17M xico: Tenencia de Valores Gubernamentales de Residentes en el ExtranjeroMiles de millones de pesosInforme Trimestral Julio -Septiembre 201714 Desdefinalesdejuniolosdiferencialesentre M ,latenenciadevaloresgubernamentalesdenor esidentessemantuvorelativamenteestable,d estacaquelatenenciadeinstrumentosdecorto plazoregistr unadisminuci n,lacualsecompens de Tasas de Inter s entre M xico y Estados Unidos 1/%1 :BancodeM xico,ProveedorIntegraldePrecios(PiP) D a3 Meses2 A os1A o10 A osNoviembre2/Incluye:Bondes,BondesD,Bono s.

9 BancodeM ,2001,6002,0002,400200820092010201120122 0132014201520162017 BonosCETEST otal 2/Noviembre ndice15 informe Trimestral Julio -Septiembre 2017 Pol tica Monetaria e Inflaci n1 Condiciones Externas2 Previsiones y Consideraciones Finales4 Evoluci n de la Econom a Mexicana32006200720082009201020112012201 32014201520162017-20246810 informe Trimestral Julio -Septiembre 201716 Lainflaci ngeneralmundialaument ligeramenteenlamayor adelasEAscomoconsecuenciadelincrementoen lospreciosdelaenerg aydelosalimentos, n GeneralVariaci n % anual ndice de Materia Primas1/ ndice 2016=100 Nota:Lamuestradepa sesutilizadaparaelc :ElaboradoporBancodeM xicoconinformaci aAlimentosMetalesNoviembreSeptiembreInfo rme Trimestral Julio -Septiembre 201717 Brechas de Inflaci n y de Desempleo%Deflactor del Gasto en Consumo Personal y Expectativas de Inflaci nVariaci n % anualNota:Labrechadeinflaci nserefierealcomponentesubyacentedelPCEye srelativaalobjetivodel2% ,BureauofLaborStatistics;CongressionalBu dgetOffice(CBO).

10 1/Inflaci nqueseesperadentrode5a osparalospr ximos5a de laInflaci nBrecha de la Tasa Natural de de Inflaci n 1/PCE: GeneralPCE: SubyacenteEnEstadosUnidos,laeconom acontinu registrandouncrecimientos reflej ,lainflaci ,459 4,423 4,006 3,489 3,069 3,873 5,381 5,651 5,651 5,651 4,108 4,729 5,131 5,462 5,689 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0001 6,00018,00020072008200920102011201220132 014201520162017201820192020 Evoluci n de las Trayectorias de las Tasas de Referencia Impl citas en la Curva OIS 1/% informe Trimestral Julio -Septiembre 201718 LosbancoscentralesdelasprincipalesEAsman tuvieronpol ticasmonetariasacomodaticias,sibienalgun osdeestoscontinuaronoiniciaronconsugradu alnormalizaci ,persistelaperspectivadequedichaspol ticascontinuar Agregado de Bancos Centrales al Cierre de Cada A oMiles de millones de d lares1/OIS.