FINANCE D’ENTREPRISE Décision d’investissement …

1 FINANCE d entreprise Chapitre 1 La place des d cisions financi res dans le circuit financier FINANCE D ENTREPRISE D cision d investissement et choix de financement Nathalie Gard s Ma tre de conf rence en gestion 29/06/2006 FINANCE d entreprise Chapitre 1 La place des d cisions financi res dans le circuit financier INTRODUCTION La FINANCE d'entreprise est le secteur de la FINANCE qui s'int resse aux d cisions et op rations financi res, outils financiers et quilibres financiers des entreprises Les entreprises doivent s'assurer de disposer des moyens financiers n cessaires leur fonctionnement et leur d veloppement, rentabiliser au mieux ces moyens On peut diviser ce domaine en deux grandes activit s : Celles long terme, essentiellement le financement des investissements partir des capitaux propres et des emprunts.

2 Celles court terme : les entreprises doivent veiller de pr s leur gestion de tr sorerie notamment pour pr voir leurs ch ances de paiement. Nathalie Gard s Ma tre de conf rence en gestion 29/06/2006 FINANCE d entreprise Chapitre 1 La place des d cisions financi res dans le circuit financier Plan FINANCE D DECISION D investissement ET CHOIX DE CHAPITRE LA PLACE DES DECISIONS FINANCIERES DANS LE CIRCUIT 1 LA DESCRIPTION DU CIRCUIT 2 LES DECISIONS D investissement ET DE Les d cisions d investissement et de d sinvestissement : la gestion du portefeuille d La d cision d' La structure du portefeuille d Le d La d cision de financement : la gestion de la structure de Repr sentation du bilan 3 LES DIFFERENTES CATEGORIES D AGENTS SUR LE CIRCUIT Les Les Les cr L 4 ROLE ET EVOLUTION DU MARCHE DES R le du march Le financement des La mobilisation de l Evolution du march des Nathalie Gard s Ma tre de conf rence en gestion 29/06/2006 FINANCE d entreprise Chapitre 1 La place des d cisions financi res dans le circuit financier Chapitre I La place des d cisions financi res dans le circuit financier1 Contrairement ce qu'une description m caniste des d cisions financi res pourrait parfois laisser entendre, une entreprise ne prend pas ses d cisions en totale autarcie.

3 Elle est en concurrence sur le march des capitaux avec d'autres entreprises et d'autres institutions et doit prendre en compte et satisfaire les attentes des offreurs de capitaux pour pouvoir assurer le financement de son d veloppement, voire sa survie. 1 La description du circuit financier Les d cisions financi res qui caract risent le domaine de la FINANCE d'entreprise peuvent tre repr sent es par le sch ma g n ral suivant : Ce sch ma se propose de mettre en vidence les diff rents flux de liquidit s (ou flux mon -taires) qui r sultent des diff rentes d cisions financi res. 1 Partie tir e de CHARREAUX G rard, Gestion financi re , Litec, 1991. Nathalie Gard s Ma tre de conf rence en gestion 29/06/2006 FINANCE d entreprise Chapitre 1 La place des d cisions financi res dans le circuit financier Dans une premi re phase (1), des agents conomiques disposant de liquidit s, apportent l'entreprise les fonds qui lui sont n cessaires pour r aliser ses op rations d' investissement .

4 Il y a confrontation d'une demande de liquidit s de la part de l'entreprise et d'une offre de liquidit s de la part des apporteurs de capitaux. Le march financier au sens large (ou march des capitaux) constitue le lieu de rencontre de cette offre et de cette demande. En contrepartie de ces liquidit s, l'entreprise met des titres (actifs financiers), qui sont, soit des titres de propri t (des actions pour les soci t s), soit des titres de cr ance. Le march financier est par cons quent et galement un march r sultant d'une confrontation d'une offre et d'une demande de titres. Le march financier au sens strict est compos du march des actions et des obligations qui constituent des titres long terme. Les op rations de collecte de capitaux sont les op rations de financement . Dans une seconde phase (2 a), les dirigeants de l'entreprise d cident de l'allocation des fonds collect s, en proc dant l'acquisition d'actifs : il s'agit du flux li l'op ration d' investissement .

5 Les actifs ainsi acquis peuvent tre soit des actifs industriels ou commerciaux, soit des actifs financiers mis par d'autres entreprises ou par des institutions financi res. L'entreprise peut par la suite c der ces diff rents actifs et recevoir en contrepartie un flux de liquidit s : le flux de d sinvestissement (2 b). L'acquisition des actifs industriels et commerciaux est r alis e en vue d'obtenir ult rieurement des flux de liquidit s (3) provenant des op rations d'exploitation. La r alisation de ces derni res suppose l'acquisition ou la cr ation d'actifs d tenus de fa on accessoire (stocks, cr ances ). Les flux de liquidit s d'exploitation sont compl t s par les flux provenant des actifs financiers. Les flux de liquidit s d'exploitation, augment s ventuellement des flux provenant des actifs financiers et du d sinvestissement et diminu s des pr l vements fiscaux sont, soit utilis s pour r mun rer (sous forme d'int r ts) et rembourser les cr anciers (4 a), soit vers s aux actionnaires sous forme de dividendes (4 a), soit encore r investis dans l'entreprise (4 b).

6 Les op rations de r mun ration et de remboursement sont consid r es comme des op rations de financement : elles r sultent des d cisions principales de collecte des capitaux. L'op ration de r investissement des flux constitue simultan ment une op ration d' investissement et de financement . 2 Les d cisions d investissement et de financement Les d cisions financi res qui sont prises par les dirigeants de l'entreprise peuvent tre regroup es en deux grandes cat gories Nathalie Gard s Ma tre de conf rence en gestion 29/06/2006 FINANCE d entreprise Chapitre 1 La place des d cisions financi res dans le circuit financier les d cisions d' investissement (et de d sinvestissement) relatives la constitution et la gestion du portefeuille d'actifs; les d cisions de financement qui concernent la structure de financement .

7 Les d cisions d investissement et de d sinvestissement : la gestion du portefeuille d actif La d cision d' investissement Toute d cision de d pense qui conduit l'acquisition d'un actif en vue de l'obtention d'un flux de liquidit s ult rieur et ayant pour but d'accro tre la richesse des propri taires de l'entreprise, constitue un investissement . L' investissement s'oppose ainsi la consommation qui implique une destruction de richesse et une perte de valeur. Cette d finition appara t tr s large. Elle permet de consid rer comme investissements, tous les actifs mat riels et immat riels, industriels, commerciaux ou financiers. Selon cette optique, certaines d penses analys es comme des consommations du point de vue comptable, doivent tre consid r es comme investissement . Ainsi une campagne de publicit ou des frais de formation du personnel constituent des investissements.

8 La conception financi re de l' investissement diverge sensiblement sur ce point de l'optique comptable, plus restrictive, pour laquelle la notion d' investissement se confond avec celle d'immobilisation inscrite au bilan. Par ailleurs, le crit re d'acquisition ne recouvre pas celui de la propri t juridique. Une immobilisation acquise et financ e par cr dit bail et, d'une fa on g n rale, tous les actifs lou s seront consid r s comme des investissements. Du point de vue financier, la location ne constitue qu'un mode de financement particulier de l' investissement . L' investissement est r alis en vue d'accro tre la richesse des propri taires de l'entreprise et, par cons quent, la valeur de l'entreprise. L'accroissement de valeur signifie que la rentabilit de l' investissement est positive. Pr cisons d s pr sent que la mesure de la rentabilit n'a de signification qu'en fonction du montant des capitaux investis.

9 Cette finalit n'exclut pas que l'op ration d' investissement puisse avoir des buts plus sp cifiques augmentation de la productivit , diversification des activit s, am lioration des conditions de travail, mais on supposera que toutes ces op rations particuli res concourent terme l'accroissement du patrimoine des propri taires de l'entreprise. Nathalie Gard s Ma tre de conf rence en gestion 29/06/2006 FINANCE d entreprise Chapitre 1 La place des d cisions financi res dans le circuit financier La structure du portefeuille d actifs On distingue g n ralement, dans la structure du portefeuille d'actifs, deux composantes qui r sultent toutes deux de la d cision d' investissement : une composante principale constitu e des actifs immobilis s et une composante accessoire constitu e des actifs circulants.

10 (1) Les actifs immobilis s (ou actifs fixes) regroupent les immobilisations incorporelles, corporelles et financi res. Ces actifs sont associ s aux op rations d' investissement ils sont d tenus de fa on principale et le plus souvent sur une p riode relativement longue, d'o leur d nomination d'actifs immobilis s ou fixes. (2) Les actifs circulants sont constitu s des actifs n cessaires l'accomplissement des op rations d'exploitation et sont sujets dans la plupart des activit s une rotation rapide. La d tention de ces actifs est subordonn e la d tention des actifs immobilis s, dont ils sont les accessoires. En cons quence, il faut les prendre en compte lors de la d cision d' investissement . On y trouve notamment les stocks et les cr ances clients. On les repr sente souvent, d duction faite du montant des dettes entra n es par les op rations d'exploitation ils constituent alors l'actif net d'exploitation.