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1 INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS Dr. Diego Peschiera QU ES UN DERIVADO?!Es un contrato bilateral o acuerdo de intercambio y pago cuyo valor se derivadel valor de un activo o elemento subyacente, tasa de referencia, ndice o cualquier otra referencia determinable as acordada.!Es el valor que se deriva de otro instrumento, ndice o medida de valor econ mico. !No es posible asimilarlo a categor as cl sicas contractuales y por tanto no existe la noci n de precio , bien materia del contrato , de comprador o vendedor , QU ES UN DERIVADO?
2 Mercado extraburs til:4 Swaps4 Forwards4 Options (put (vender) & call (comprar)4 DERIVADOS de cr dito (credit derivatives)4 Credit linked4 Deposit linkedExisten tres tipos de INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS denominados over-the-counter (OTC), es decir, not listed or tradedon an organized securities exchange (mercado extrabursatil)4 QU ES UN DERIVADO?4 Mercado burs til: (b sicamente elementos subyacentes NO FINANCIEROS , con caracter sticas est ndares y con una c mara de compensaci n)> Futures (Chicago Board of Tradey en Chicago MercantileExchange)>Options5 UBICACI N DEL MERCADO!El mercado se encuentra principalmente en Londres y Nueva York.)
3 !El mercado se encuentra comprendido en su mayor a por Bancos y Bancos de Inversi n.!Los usuarios son principalmente corporaciones, compa as de seguros, gobiernos y otros veh culos de inversi n.!Debido a la alta volatilidad de las tasas de inter s de los ltimos 5 a os y las constantes reducciones e incrementos de las tasas de inter s promovidas por la Reserva Federal de los Estados Unidos, el mercado se DERIVADOS mundial se ha desarrollado DE LOS DERIVADOS !Cobertura (hedge) del riesgo de cambio y la reducci n del riesgo de oscilaciones en las tasas de inter s y en la cotizaci n de las monedas.!Mejora la exposici n de riesgo en el manejo de la Tesorer a.
4 !Aumento en las oportunidades de inversi n.!Disminuci n de los costos de financiaci n.!Nuevas fuentes de obtenci n de recursos econ micos.!Muchas veces se utilizan para tomar posiciones MANEJADO POR LA BANCA> Estandarizaci n de los t rminos FINANCIEROS .> Reducci n de controversias.> Evita incompatibilidad en la documentaci n.> Relaci n entre los t rminos estandarizados y las expectativas de las partes / inversionistas en financiamientos MASTER AGREEMENT!INTERNATIONAL SWAPS AND DERIVATIVES ASSOCIATION, INC.!2002 Master Agreement ( ltima revisi n).!Constituido a mediados de los ochenta.!M s de 550 miembros.!Estandariza la documentaci n legal para el mercado de DERIVADOS .
5 !Facilita el proceso de negociaci n.!Reduce los costos de transacci CONTRATO SWAPD efinici n!Es la transacci n financiera en la que dos partes acuerdan intercambiar flujos monetarios en el tiempo y cuyo objeto consiste generalmente en mitigar las consecuencias derivadas de las oscilaciones de los precios de las divisas y de las fluctuaciones de las tasas de inter CONTRATO SWAPC aracter sticas b sicas del Swap!Las partes se encuentran obligadas a efectuarse los pagos rec procos.!No se compra ni se vende el elemento subyacente.!La regla de calculo determina cual de las contrapartes habr de realizar el pago por diferencial, es ese momento se originar una relaci n acreedora-deudora, no antes.
6 !Normalmente se contrata y estructura entre entidades bancarias eintermediarios FINANCIEROS locales e CONTRATO SWAPC lases de Swaps:!Swap de tasas de inter s (interest rate swap):> Obligaci n de intercambiar flujos de intereses calculados sobre un monto nominal (notional amount).> Una parte se obliga a pagar una cantidad de intereses calculadossobre una tasa de inter s fija mientras que la contraparte lo hace en funci n a intereses calculados sobre la base de un tasa variable (Libor / Treasury).> Como el contrato se suscribe y tiene vigencia por un plazo y periodos de inter s determinados, al termino de cada periodo de inter s (o cualquier otra periodicidad que las partes hayan pactado) se realiza una liquidaci n o neteo de la operaci CONTRATO SWAPC lases de Swaps.
7 (continuaci n)> Conforme a la liquidaci n (el banco agente de c lculo) realiza una comparaci n entre las tasas de inter s intercambiadas variable y fija y en caso haya diferencia (aplicada siempre sobre el monto nominal de la operaci n), la contraparte cuya tasa resulte superior debe CONTRATO SWAPC lases de Swaps:(continuaci n)!Swap de divisas (currency swap):> Compromiso de intercambiar determinada obligaci n de pago en una moneda por otra moneda distinta. > Normalmente este tipo de swap trae consigo la necesidad de llevar a cabo un intercambio de tasa de inter s para hacerlo equivalente a la moneda o divisa intercambiada.
8 Es decir, se intercambia tanto el inter s como la moneda.> Tres etapas:> cambio inicial del capital o principal de la operaci n nominal.> cambio de los pagos de los intereses.> recambio final del capital o principal de la operaci n CONTRATO SWAPC lases de Swaps:(continuaci n)!Swaption:> Es la opci n de intercambiar (tasas de inter s o divisas) que entrar en vigencia en el futuro en caso ocurran determinados eventos imprevisibles al momento de la suscripci n del acuerdo.!Credit default swap:> En virtud de esta modalidad, una de las partes (denominado protection buyer) paga una comisi n peri dica como contraprestaci n de un pago contingente futuro ocasionado por el incumplimiento contractual del tomador del cr dito (un deudor crediticio o bonista).
9 15EL CONTRATO SWAPC lases de Swaps:(continuaci n)> En virtud de este derivado una parte tiene el derecho de vender a una persona un cr dito (o un bono) emitido por un tercero a su valor nominal en caso de incumplimiento de emisor. En realidad esta forma de swap es mas bien un credit derivative , es decir, un derivado que depende de la solvencia de terceras partes.> Conjuntamente con este tipo de DERIVADOS de cr dito tambien se pueden incluir a los credit linked notes o a los deposit linked notes .!Total return swap:> A trav s de esta modalidad utilizada b sicamente por entidades financieras, se puede intercambiar los retornos econ micos de determinados activos por otros, sin necesidad de intercambiar elelemento subyacente.
10 As por ejemplo, bancos pueden intercambiar los retornos de carteras crediticias CONTRATO SWAPF iguras afines al Swap:!Interest Rate Cap(cap):> Es el contrato por el cual una parte se obliga a pagar a la otra una comisi n y sta se compromete a que si las tasas de inter s del mercado suben hasta determinado tope (cap), entonces pagar lo que resulte, sobre una base de c lculo previamente acordada, la diferencia entre la tasa de inter s capy la tasa de mercado.!Interest Rate Floor(floor):> Es el contrato que funciona exactamente a la inversa que el interest rate capantes indicado, es decir, en vez de tener un tope (cap) se pacta un piso (floor).
